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行业观点 > 又一车企登陆港交所，募资91亿港元成今年港股最大IPO！
关键词：奇瑞港股IPO超购4倍，千亿市值重塑汽车格局。
历时21年七次冲击IPO，奇瑞汽车终于迎来资本市场的“临门一脚”，这家中国老牌自主品牌车企将于9月25日正式在港挂牌交易。
2025年9月17日，奇瑞汽车股份有限公司（股票代码：09973.HK）正式启动港股IPO招股，发行2.97亿股H股，发行价格区间定为每股27.75至30.75港元。
按照发行价上限计算，此次募资规模将达91.45亿港元（约15亿美元），预计成为2025年港交所最大规模的IPO。
01 七年长跑，奇瑞终迎上市
奇瑞汽车的上市之路可谓漫长而曲折。从2004年首次尝试借壳上市至今，21年间经历了七次冲击IPO的坎坷历程。
此前多次失败原因复杂，包括股权争议、战略摇摆、资本市场环境不利等。
今年2月28日，奇瑞再次向港交所递交上市申请，但在8月28日因超过6个月有效期而失效。令人意外的是，失效次日奇瑞便迅速重新递交了招股书，并于9月7日成功通过港交所聆讯。
02 财务表现，高增长背后的隐忧
招股书显示，奇瑞近年来业绩呈现显著增长态势。2022年至2024年，公司营业收入从926.18亿元增长至2698.97亿元，净利润从58.06亿元提升至143.34亿元。
2025年第一季度，奇瑞实现营业收入682.23亿元，同比增长24.2%；净利润47.26亿元，同比大幅增长90.9%。
亮眼数据的背后也存在隐忧。公司2025年一季度毛利率为12.4%，较2023年的16%有所下滑。资产负债率虽从2022年的93%降至2025年一季度的88%，但仍处于行业较高水平。
03 基石投资者，阵容豪华信心足
此次奇瑞IPO引入了13家基石投资者，包括高瓴旗下HHLRA、景林资产、大家人寿、国轩香港等知名机构。
基石投资者总认购金额约为5.87亿美元，能够锁定稳定盘，说明承销商对本次发行具备充足信心。
中东主权基金系资金的参与，显示出对奇瑞海外扩张战略的认可；国内产业基金的加入，则表明对其新能源转型与研发能力的看好。
04 募资用途，聚焦研发与全球化
根据招股书，奇瑞此次募资净额约35%将用于研发多款乘用车型，进一步扩充产品矩阵；约25%将在未来三年投入下一代车型的开发。
另有20%资金将用于拓展海外市场及执行全球化策略；10%用于提升生产设施；其余10%用于营运资金及一般企业用途。
这一资金分配方案与奇瑞当前“出口+新能源”双故事战略高度契合，彰显了公司向新能源转型和加速全球化的决心。
05 新能源转型，机遇与挑战并存
奇瑞在新能源领域的表现可谓“起个大早赶个晚集”。虽然公司早在多年前就布局新能源，但实际进展相对缓慢。
2022年至2024年，奇瑞新能源汽车收入占比分别为13.2%、4.9%、21.9%；2025年一季度进一步提升至27.3%。
这一比例仍落后于行业平均水平。2025年1-8月，我国新能源汽车市场零售渗透率已经连续6个月超过50%，奇瑞28.7%的新能源汽车占比明显偏低。
06 海外市场，成也萧何败也萧何
奇瑞是中国汽车出海的成功典范。自2003年起，公司已连续22年位居中国自主品牌乘用车出口第一。
2025年第一季度，奇瑞海外收入占比达到40%，产品销往全球100多个国家和地区。
奇瑞海外市场高度集中，俄罗斯市场占比近半。2025年，俄罗斯将汽车报废税提高70%-85%，导致一台2L排量的进口车成本骤增2-3万元，直接冲击奇瑞最核心的出口市场。
07 估值分析，行业对比中的定位
按最高发售价30.75港元计算，奇瑞市值约1400亿港元。作为对比，吉利汽车市值约1200亿港元，长城汽车约900亿港元，比亚迪股份约7000亿港元。
从PE TTM来看，奇瑞为11倍左右，吉利12.3倍，长城11.63倍，比亚迪22.8倍。奇瑞的估值水平处于行业合理区间，但并非低估。
横向比较，奇瑞体量跟吉利差不多，但出口规模与增速让市场愿意给予一定溢价。
08 市场反应，招股首日超购热烈
市场对奇瑞IPO反响热烈。招股首日，奇瑞汽车已录得至少39.54亿港元孖展认购，以初订公开发售部分占9.1亿港元计，孖展认购已超购4.32倍。
有财经媒体引述消息人士报道，该股在启动IPO后不久即获得足额认购，显示出投资者对奇瑞IPO的浓厚兴趣。
由于奇瑞采用机制B发行，公开发售比例固定10%，不回拨，预计中签率较低，可能只有2%左右，创下近期港股IPO中签率新低。
奇瑞汽车此次港股IPO，吸引了包括中东主权基金、国内产业基金和跨境投资机构在内的13家基石投资者。
他们合计认购约5.87亿美元，显示出国际资本对中国汽车品牌出海与新能源转型前景的认可。
全球发售2.97亿股H股，募资最多91.45亿港元——奇瑞此次IPO成为2025年港股市场规模最大的车企IPO。
奇瑞汽车将于9月25日正式在港交所挂牌交易，股票代码09973.HK。
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